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　　发布2025年度业绩预亏公告★ღ★：2025年归母净利润预计亏损21.4亿元★ღ★，同比扩大45.6%★ღ★；扣非归母净利润预计亏损29.4亿元★ღ★，较上年同期的24.1亿元亏损进一步扩大★ღ★。这是这家老牌零售巨头自2021年以来的连续第5年亏损★ღ★，5年累计亏损已突破百亿元★ღ★。

　　2024年5月★ღ★，永辉创始人之一★ღ★、董事长张轩松亲赴许昌★ღ★，拜访胖东来创始人于东来★ღ★，随后正式启动永辉“胖改”★ღ★。永辉副总裁王守诚提出★ღ★，从当年5月6日算起★ღ★，永辉要用2到3年时间走出“生死线年时间把顾客的信任赢回来★ღ★，5到10年时间成为一个“提到永辉就很骄傲和幸福的超市”★ღ★。从永辉超市2025年三季报披露的数据来看★ღ★，永辉的资产负债率已达88.96%★ღ★，流动比率仅0.63★ღ★，超30亿元的定增预案尚未落地★ღ★，现金流能否支撑到全部门店调改完成★ღ★、能否如愿走出“生死线”★ღ★，仍是未知数★ღ★。

　　作为曾经的“生鲜超市龙头”★ღ★，永辉自2000年成立以来★ღ★，凭借“生鲜直采+大卖场模式”迅速崛起★ღ★，2010年上市后开启全国扩张★ღ★，巅峰时期门店数量突破千家★ღ★。从2020年下半年开始★ღ★，社区团购的冲击★ღ★、线上零售的挤压★ღ★、消费需求的升级★ღ★，令包括永辉在内的传统大卖场遭遇前所未有的危机★ღ★。2021年★ღ★，永辉迎来上市以来首次亏损澳门永利入官网★ღ★，净亏损达39.44亿元★ღ★，此后便陷入连续亏损的泥潭★ღ★。

　　三位一体模式★ღ★，完成从“卖货位”到“卖商品”的根本转变★ღ★。“胖改”之初★ღ★，永辉曾收获了诸多积极反馈★ღ★。永辉超市郑州信万广场店成为永辉超市与胖东来商贸集团合作的首家调改试点门店★ღ★：2024年5月30日启动调改★ღ★，闭店改造19天★ღ★，2024年6月19日重新开业 ★ღ★。这家原日均销售额约16万元的普通门店★ღ★，调改后首日销售额达188万元★ღ★，为调改前日均销售额的13.9倍★ღ★，客流量12926人次★ღ★，较调改前增长5.3倍★ღ★。在资本市场★ღ★，2024年第四季度★ღ★，永辉股价一度暴涨2倍★ღ★，自“胖改”启动后累计涨幅达110%★ღ★，市值增长约230亿元★ღ★。

　　SKU（最小存货单位）★ღ★；清理依靠高额进场费占据货架★ღ★，但复购率低的二★ღ★、三线品牌★ღ★；引入胖东来DL系列自有品牌作为引流核心★ღ★。据报道★ღ★，仅永辉郑州龙湖锦艺城店★ღ★，就淘汰了8243个低效SKU★ღ★，引入13936个新商品★ღ★，其中90%为胖东来DL系列“爆品”★ღ★，调改后首月销售额突破5600万元★ღ★，利润超200万元★ღ★。同时★ღ★，永辉大幅提升了员工福利★ღ★。在一些地区的永辉调改门店★ღ★，基层员工月薪从3000元左右提升至4500元-5000元★ღ★，涨幅普遍达30%-50%★ღ★，同时缩短营业时间★ღ★、增加休假★ღ★、允许坐着收银……根据永辉超市2024年年报★ღ★，永辉员工人均薪酬从2023年的8.07万元提升至9.25万元★ღ★，人均创收同步提升至85.29万元★ღ★。

　　坪效达3295元/平方米★ღ★，高于2800元/平方米的基准坪效★ღ★，毛利率提升至22.1%★ღ★。新任CEO王守诚在2025年10月的永辉超市调改成果发布会上披露★ღ★，调改店客流平均增长80%★ღ★，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值★ღ★。永辉“胖改”为何越学越亏？

　　永辉试图用20个月★ღ★，走完胖东来20年的路★ღ★。其从2024年6月首家调改店开业★ღ★，到2025年6月调改门店破百家★ღ★，再到2026年1月累计完成315家门店调改★ღ★。对比创建于1995年的胖东来★ღ★，后者2005年才从许昌进军新乡★ღ★，2023年才开了13家店★ღ★。

　　“激进”的调改节奏★ღ★，让调改成本集中爆发★ღ★。2025年全年★ღ★，永辉门店调改带来的资产报废及一次性投入合计9.1亿元★ღ★，停业装修导致毛利损失3亿元★ღ★，关闭381家低效门店产生的资产报废★ღ★、员工补偿★ღ★、租赁违约金等合计6亿元★ღ★，仅“改变成本”就超18亿元★ღ★。在公告中★ღ★，永辉认为★ღ★，公司短期面临缺货及毛利率下滑的压力★ღ★，对公司营业收入造成了一定的影响★ღ★，随着供应链改革的深入★ღ★，上述影响已逐步消除★ღ★。

　　这也印证了“胖东来模式”的核心竞争力★ღ★，并非永辉呈现出的“高薪福利+宽通道+精简SKU”的简单“三板斧”★ღ★，而是其在特定区域内长期沉淀的生态壁垒澳门永利入官网★ღ★。在河南★ღ★，胖东来已经成为“不是景点的景点”★ღ★，被很多游客列入“必打卡”★ღ★。一位长期研究连锁经营的业内专家在接受新京报记者采访时举例★ღ★：“把北京的簋街原封不动地搬到另外一个地方★ღ★，或许也不会成功★ღ★。长沙的文和友到了广州一样水土不服★ღ★。胖东来这样的成功案例★ღ★，最根本的就是‘区域深耕’★ღ★。”加上供应链半径可控★ღ★、消费群体稳定★ღ★，拥有绝对的区域定价权和采购议价权★ღ★，这也让许昌胖东来时代广场的坪效可达行业平均水平的5-10倍台湾18成人★ღ★，这种极致坪效★ღ★，才能支撑其高人力成本★ღ★，也就是永辉在学习★ღ★、爆改的员工福利★ღ★。

　　反观永辉★ღ★，门店遍布29个省市★ღ★，不同区域的租金水平★ღ★、人口密度★ღ★、消费能力差异巨大★ღ★，一线城市租金高昂★ღ★，三★ღ★、四线城市人口密度不足★ღ★。同时★ღ★，胖东来的供应链是为“小而精”的区域网络设计的★ღ★，而永辉的全国性网络需要更强大的物流配送★ღ★、库存管理能力★ღ★，简单引入胖东来DL系列商品★ღ★，无法解决全国门店的供应链适配问题★ღ★。

　　根据永辉方面数据★ღ★，永辉自2024年5月启动调改澳门永利入官网★ღ★，提出提升员工待遇★ღ★、优化服务体验等目标★ღ★，调改店一线%以上★ღ★，还发放过千万元分红★ღ★，部分区域基础员工月薪上调至4500元起★ღ★。在社交媒体上★ღ★，一些自称为永辉员工或前员工的网友表示台湾18成人★ღ★，门店调改后推行的“五色卡”考核体系★ღ★，涉及服务★ღ★、环境卫生★ღ★、食品安全等5个维度★ღ★，标准严苛且直接与收入挂钩★ღ★。有自称永辉前员工的网友表示★ღ★，曾因“被拍到玩手机扣掉1500元分红”★ღ★，还有人因“未主动问候顾客”被扣分罚款★ღ★。

　　“什么小事都要扣分★ღ★：水杯名字脏了要扣分★ღ★，锁手机不签到要扣分★ღ★，不锁员工柜子要扣分★ღ★。”同时★ღ★，还存在“工作量显著增加★ღ★、部分岗位需承担多项职责”等问题★ღ★，甚至“给配备的凳子累了不能坐★ღ★，坐下就马上有领导指责你”★ღ★。还有员工吐槽试用期从承诺的1个月延长至3个月★ღ★，福利保障与宣传存在差距★ღ★。社交媒体上也有不少“不理睬顾客★ღ★、沟通不畅缺乏耐心”“客服体验差”的消费者吐槽帖★ღ★。

　　中国商业联合会专家委员会委员★ღ★，北京商业经济学会常务副会长★ღ★、研究员★ღ★，新京报消费研究院专家顾问团成员赖阳认为★ღ★，胖东来的成功★ღ★，究其根本在于极高的自营商品比例与区域高密度布局带来的供应链绝对话语权★ღ★。这构成了其独特的“高成本-高毛利”正向循环模型★ღ★。反观永辉★ღ★，作为全国性连锁企业★ღ★，虽然模仿了胖东来的环境升级与员工福利★ღ★，却无法在短时间内建立起同等水平的自营商品研发体系★ღ★，无法创造足够的高毛利覆盖成本★ღ★。“如果在没有解决供应链效率和单店盈利模型的前提下★ღ★，盲目增加体验成本★ღ★，这种调改极易沦为一种不可持续的‘甚至加速失血’的短期行为★ღ★。”

　　商品均价上涨★ღ★，民生商品占比下降★ღ★，网红商品★ღ★、高溢价商品占比提升……当对性价比★ღ★、质价比的绝对关注让“打卡”心理恢复理智后澳门永利入官网★ღ★，有消费者意识到“胖改”之后的永辉已经从过去的“百姓超市”变成了“不再属于普通百姓了”★ღ★。

　　叮咚买菜★ღ★、盒马★ღ★，负责家里“菜篮子米袋子”的老年人更看重菜市场★ღ★，这让永辉处在了“高不成低不就”的夹心层★ღ★。定位的模糊★ღ★，直接导致永辉调改门店在试点热度退去后★ღ★，客流增长乏力★ღ★，难以支撑持续上涨的成本★ღ★。公开报道显示★ღ★，永辉调改门店大幅提升了员工待遇与数量★ღ★：员工平均工资从3000多元提升至近6000元★ღ★，且单店员工规模从约100人增至150-250人★ღ★。按此计算★ღ★，单店年均人力成本达 900万-1800万元 ★ღ★。此外★ღ★，员工还可分享门店利润★ღ★，进一步增加实际成本★ღ★。 分析指出★ღ★，调改后单店人力成本较改造前显著上升★ღ★，是导致调改初期成本高企的重要因素之一★ღ★。 有业内人士举例澳门永利入官网★ღ★，比如一家门店的人工成本上涨40%★ღ★，那么并非仅增加40%的总成本★ღ★，还需叠加其他的包括租金★ღ★、折旧等刚性成本★ღ★，整体成本增幅可能远超40%★ღ★。而零售行业的毛利率通常有限★ღ★。“比如生鲜超市毛利率普遍在15%-20%★ღ★，这意味着销售额每增加1元★ღ★，只能贡献0.15元-0.20元的毛利★ღ★。因此★ღ★，要覆盖40%的人工成本增幅★ღ★，需要销售额实现高于40%★ღ★，甚至要达到60%的增长★ღ★，才能产生足够的毛利来弥补成本缺口★ღ★。”

　　一位消费者表示★ღ★，自己可以为高品质付费★ღ★，但前提是“物有所值”★ღ★。“我去河南的时候★ღ★，还特意坐高铁去了许昌的胖东来★ღ★。说实话以河南的消费水平★ღ★，胖东来的东西不便宜★ღ★，但是背后是它极致的品控★ღ★、完善的售后服务和透明的定价体系★ღ★。比如承诺‘无理由退换货’★ღ★，甚至允许顾客‘买了后悔也能退’★ღ★。但我在北京的永辉‘胖改’店却缺乏这种体验★ღ★，我觉得除了照搬商品★ღ★，永辉缺乏的还是胖东来在消费者心中构建起来的信任体系★ღ★。”

　　资深连锁产业专家★ღ★、和弘咨询总经理文志宏在接受新京报记者采访时表示★ღ★，他去过胖东来的多家门店考察★ღ★，正如消费者所言★ღ★，胖东来的商品也没有很便宜★ღ★，但依旧吸引消费者去购买★ღ★，最重要的一点在于差异化★ღ★。“在高品质前提下★ღ★，有了差异化★ღ★，有了性价比★ღ★，有了胖东来的服务★ღ★，所有的附加价值加在一起★ღ★，构成了顾客对胖东来的整体印象★ღ★。”

　　名创优品创始人叶国富在2025年全球供应商大会上宣布★ღ★，永辉将砍掉60%的中间商★ღ★，直接对接200家核心供应商★ღ★，目标是降低15%的采购成本★ღ★。同时★ღ★，永辉取消传统KA模式下的各种后台费用★ღ★，并承诺账期从行业普遍的90天缩短至45天★ღ★。“但在新的自有商品★ღ★、核心大单品供应链体系尚未建立的情况下★ღ★，‘断了后台毛利的粮’★ღ★，只能通过提高商品售价来弥补成本★ღ★，这直接推高了客单价★ღ★。”永辉“胖改”路向何方？

　　在文志宏看来★ღ★，2025年永辉超市继续亏损★ღ★，而且亏损的幅度增大★ღ★，说明调改真正地进入到“深水区”★ღ★，表现出来的就是大规模的关店★ღ★、现有门店的大规模调改★ღ★，以及总部后台体系★ღ★、供应链★ღ★、组织架构等全部大调改★ღ★。这当中产生的投入★ღ★、关店出现的亏损★ღ★，都会被记在2025年的“账”上澳门永利入官网★ღ★，所以就会看起来“反差极大”★ღ★。“包括前期试点效果好★ღ★、客流大★ღ★，但是供应链层面并没有足够的支撑★ღ★，所以即使是门店端调改了★ღ★、门店的业绩有增长★ღ★，但总体下来目前并没有盈利★ღ★。”

　　永辉超市披露的数据显示★ღ★，从已调改门店经营业绩改善情况来看★ღ★，2025年1-9月★ღ★，公司于2024年完成调改的31家门店★ღ★，累计实现销售额46.62亿元★ღ★，同比增长71%★ღ★，累计实现门店端利润1.04亿元★ღ★，同比增加112%★ღ★。但2025年调改的门店★ღ★，由于前期调改费用较高★ღ★，整体尚未实现盈利★ღ★。公司预计台湾18成人★ღ★，截至2025年末已完成调改的315家门店★ღ★，到2026年将全部进入稳态经营★ღ★，预计将对公司2026年的营业收入及净利润带来积极贡献★ღ★。

　　新京报记者还注意到★ღ★，为了继续支撑“胖改”★ღ★，永辉超市筹划了一宗募资超过30亿元的定增方案★ღ★，扣除发行费用后将投向门店升级改造项目★ღ★、物流仓储升级改造项目以及补充流动资金或偿还银行贷款★ღ★。其中门店升级改造项目涉及216家门店★ღ★，总投资金额39.79亿元★ღ★，计划使用募集资金投入24.05亿元★ღ★。业内人士分析★ღ★，在这笔资金中★ღ★，超八成募资将用于门店升级改造★ღ★，这意味着永辉超市将在2026年完成其存量门店的全面改造★ღ★，并将重心从收缩止损转向质量增长★ღ★。通过止损式收缩以及对核心门店的聚焦★ღ★，永辉超市或将用短期的剧痛来换取长期的健康发展★ღ★。

　　过去两年★ღ★，传统商超的转型关键词之一就是“学习胖东来”★ღ★。但“胖改”是不是传统商超自救的唯一路径和统一答案？

　　在这方面★ღ★，或可对比超市转型成功案例★ღ★。比如★ღ★，贵州合力超市并未盲目复制胖东来的全套模式★ღ★，而是聚焦“生鲜标准化”单点突破★ღ★。根据公开报道★ღ★，在供应链上★ღ★，合力超市用“超市+合作社+农户”的直采模式★ღ★，连通全省300多家合作社★ღ★。其花果园R区店调改首日客流近9000人★ღ★，销售额破92万元★ღ★。后续客流稳定增长★ღ★，销售额几乎翻倍★ღ★。合力超市董事长李德祥在接受媒体采访时表示★ღ★，目前★ღ★，合力超市70%以上的蔬菜直接从本省采购★ღ★，中间环节减少★ღ★，价格自然就下来了★ღ★。

　　深耕河北县域市场的信誉楼2024年实现营业收入239.65亿元★ღ★，其2020年通过事业部整合★ღ★，建立起覆盖全国的采购网络★ღ★。在信誉楼的超市生鲜区★ღ★，悬挂着“蔬菜基地溯源图”★ღ★，河北张北的土豆★ღ★、山东寿光的蔬菜从田间到货架仅需48小时★ღ★。与SGS等专业机构合作建立品控体系★ღ★，从验厂★ღ★、选品到质检全流程把控★ღ★，信誉楼自有品牌产品占比持续增高★ღ★，至2024年已达总营业额的8.6%★ღ★，成为集团业绩增长的重要动力★ღ★。目前★ღ★，信誉楼直采比例达64%★ღ★，建立了黄骅★ღ★、晋州两大区域物流中心★ღ★，总面积11万平方米以上★ღ★，年配送1700万箱常规商品和10万吨生鲜冷冻品★ღ★。

　　业内普遍观点认为★ღ★，永辉的困境★ღ★，也是中国传统商超行业的集体困境★ღ★。一方面★ღ★，新业态快速发展★ღ★。2026年1月1日★ღ★，盒马CEO严筱磊发布全员信★ღ★，信中提到★ღ★，2025年盒马整体营收同比增速超40%★ღ★，在具体业态上★ღ★，盒马鲜生进入了40个新城市★ღ★，超盒算NB新开门店超过200家★ღ★。主打“性价比”的零售企业奥乐齐也在不断增长★ღ★，根据公开信息★ღ★，自2019年6月首批上海试点店开幕以来★ღ★，奥乐齐以上海为起点不断扩张★ღ★，于2025年4月正式进军江苏省★ღ★。截至目前★ღ★，奥乐齐已在中国开设80多家门店★ღ★。

　　中百集团实现营收19.34亿元★ღ★，同比下滑19.41%★ღ★，亏损3.25亿元★ღ★。2025年12月★ღ★，中百集团发布公告★ღ★，关闭仓储大卖场30家★ღ★，门店关闭预计产生关店损失约1.8亿元★ღ★。根据高鑫零售披露的中期财报★ღ★，截至2025年9月30日止6个月★ღ★，实现营业收入305.02亿元★ღ★，同比下滑12.01%★ღ★，亏损1.23亿元★ღ★。赖阳认为★ღ★，2025年★ღ★，零售行业的趋势之一★ღ★，就是实体商超正在加速向“生鲜化★ღ★、餐饮化”的食品超市形态演变台湾18成人★ღ★。“当互联网彻底解决了日用品★ღ★、包装食品的获取★ღ★，传统大卖场‘一站式购足’的价值逻辑已彻底崩塌★ღ★。实体店仅存的不可替代性优势是‘新鲜’与‘即时’这两个维度★ღ★。所以我们看到的比较成功的转型案例★ღ★，基本是大幅削减非食区域★ღ★，提高生鲜农产品★ღ★、主食厨房★ღ★、烘焙与加工食品的占比★ღ★。”他认为★ღ★，这是商业模式从“贩卖商品”向“提供生活解决方案”的根本性跨越★ღ★。

　　“中国零售业的未来台湾18成人★ღ★，一个是极致效率的‘硬折扣与食品超市’★ღ★，一个是极致体验的‘生活方式中心’★ღ★。”赖阳说★ღ★，“它们一个通过精简SKU★ღ★、强化生鲜与自有品牌★ღ★，满足消费者对高质价比的刚需★ღ★；一个提供社交和情绪价值★ღ★，承载非功能性的享受型消费★ღ★。而夹在中间★ღ★、无法从传统大卖场模式‘脱胎换骨’★ღ★、仅做修补式‘调改’的传统企业★ღ★，未来很难逃脱被‘清场’的命运★ღ★。”澳门永利官网★ღ★，澳门永利官网★ღ★，澳门永利官网总站★ღ★。澳门永利官方网址★ღ★，澳门永利贵宾会网址★ღ★，永利贵宾会澳门永利★ღ★！澳门永利最老登录入口网址★ღ★，